浙江龙盛业绩符合预期。有两方面原因：一方面是环保高压不改，染料价格维持高位。另一方面，中间体业务市占率提升，产品量价齐涨。2018年的染料市场因各方面原因“一路高歌”，2019年一月也没有消停，来了一波小涨！那么2019年春节后又会是什么样的呢？小编获得几份研报，希望对大家有所帮助。

业绩符合预期

龙盛发布业绩预增公告

预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润40亿元到42亿元，同比增长61.69%到69.78%。其中扣非后净利润37亿元到39亿元，同比增长102.41%到113.35%。单季度来看，2018年四季度实现归母净利润8.21亿元到10.21亿元，扣非后6.23亿元到8.23亿元。业绩符合预期。

环保严态未改，染料价格维持高位。2018年环保形势严峻，苏北环保事件持续发酵，长江沿岸不少化工企业关停搬迁。从染料行业来看，虽然个别中大型企业经过整改逐渐复产，但行业开工率仍没有明显提升。根据“七彩云电商”发布，2018年12月分散黑ECT市场均价34-35元/公斤，活性黑WNN市场均价25-26元/公斤，价格虽有回调仍处高位，且近期价格再次出现上调。我们认为后续大部分不达标小企业将彻底退出行业，2019年染料行业仍处于供应偏紧状态，染料价格将维持高位。公司作为龙头充分受益。

间苯二酚等中间体贡献较大业绩增量。四季度公司间苯二酚价格有所回落，但仍处历史很高位置。根据化工在线统计，2018年四季度间苯二酚市场均价9.7万/吨，同比大幅提升。另一方面，间苯二胺等中间产品亦维持高位。公司目前有3万吨间苯二酚产能，和6.5万吨的间苯二胺产能，此轮中间体涨价给公司带来较大业绩增量。

产品价格上涨带动全年业绩高增

Q4业绩随价格环比回落

染料及中间体价格上涨带动全年业绩高增，Q4产品价格回落致使业绩环比下滑。2018年环保整治力度不断加强，部分中小企业因环保、安全问题停产限产导致供给收缩，行业集中度进一步提升，染料及中间体价格大幅上涨。根据公司前三季度经营数据，染料和中间体产品前三季度税后均价4.5万/吨/3.3万/吨，同比增长26.6%/43.1%。进入四季度，市场需求转淡，产品价格有所回落，前期涨幅较大的中间体间苯二酚市场价格由9月底10万/吨回落至12月底的9.1万/吨，根据卓创资讯数据，分散染料市场成交均价由三季度40.5元/千克回落至38.5元/千克，活性染料价格由三季度最高33元/千克回落至29.5元/千克。因此公司Q4业绩环比下滑。

染料及中间体价格大概率高位运行，房地产业务进展顺利。苏北化工园区环保整治压力不减，企业复产进度持续低于预期，仅有部分上市公司及其子公司得以陆续恢复生产。根据江苏省政府印发的《全省沿海化工园区（集中区）整治工作方案》，将对南通、连云港、盐城三市化工园区及化工企业全面整改，至2019年9月验收，预计未来将有大量不合规的中小企业关停淘汰，染料及中间体行业供需格局不断优化。同时江苏省生态环境厅18年12月底发文，对灌南、灌云、响水等化工园区延长6个月区域限批。染料市场供给新增有限，而节后补库存刚需有望启动，2019年1月1日起龙头企业分散染料提价2000元至4.2万/吨，为全年价格定下基调，预计染料及中间体价格大概率维持高位运行。此外公司华兴新城项目、大统基地项目、黄山路项目等多个房地产项目进展顺利，预计从2019年开始将逐渐形成收入。

第四季度淡季不淡

全年业绩符合预期

淡季不淡，第四季度业绩尚可。由于国家环保整治持续推进，苏北、山东地区染料和中间体企业复工进度未达预期，分散染料在12月出现触底回升迹象。根据七彩云电商披露的数据，12月初，分散黑ECT300%40元/公斤，分散深蓝HGL200%41元/公斤，分散橙S4-4RL100%28元/公斤，分散红玉S-5BL100%30元/公斤，分散大红GS200%46元/公斤，分散枣红SE-2GF200%51元/公斤，分散红GL200%56元/公斤。除了12月出现分散染料涨价之外，酸性染料也因为中间体价格上涨而出现涨价，浙江龙盛具有酸性染料5000吨产能，而分散染料产能最大，故本次受益最明显。

龙盛2018年前三季度盈利能力创下历史新高。2018年前三季度，公司毛利率达到45.87%，接近我们全年预测值44.45%，基本符合我们预期。而公司这一毛利率水平却已经创下上市以来的历史新高，堪称里程碑。

龙盛2018年第三季度染料销量和价格超过我们预期。2018年前三季度，公司全球染料销量18.7万吨，公司第三季度染料销量和价格超过我们预期，特别是公司销量超过产量，说明自身的库存在下降。同时公司染料业务在三季度表现好于二季度，也超过同行业其他上市公司，这些也超过我们之前预期。考虑到今年第三季度染料下游的市场需求较差，旺季不旺，以刚需为主，而公司染料销量增长，其在染料市场的话语权进一步增加。

转自：染化严选