据报道，近日，分散染料龙头企业主流品种提价1000-2000元/吨，分散黑产品报价约2.3万元/吨。业内表示，近期下游涤纶等需求逐步启动，且产品价格阶段性整固充分，分散染料具备内在上涨动力。另一方面，第四批中央环保督查启动在即，山东、浙江等重点省份在列，中小型产能或再受冲击，染料后续提价具备可持续性。

安诺其:夯实中高端染料领先地位,打造新材料业务雏形

安诺其 300067

研究机构：中银国际证券 分析师：王军 撰写日期：2017-03-23

公司发布2016年年报,实现营业收入10.04亿元,同比增长45.49%;实现归属上市公司股东净利润0.82亿元,同比增长32.12%;符合预期。公司拟每10股派发0.2元(含税)并转增2股。维持买入评级,目标价12.00元。

支撑评级的要点

2016年归母净利润同比增长32.12%,符合预期。公司2016年营收增长的主要看点包括:(1)公司销售力度加大,市场开拓取得新进展,全年染料销售同比增长36%,远高于同行业的销售增长率水平;(2)“七彩云”电商平台上线以来运行良好,合作印染企业会员达到500多家,签约供应商超过50家,线上累计交易额突破3亿元;(3)环保业务提供新增量,两个污水处理项目运营良好,其中东营项目实现净利润512.21万元。坚持差异化发展战略,毛利率进一步提升。公司坚持差异化发展战略,产品定位于中高端染料市场,已经在超细纤维专用分散染料、高水洗分散染料、环保分散染料等细分领域占据领先地位,产品结构与现有主要竞争对手形成错位竞争。2016年公司产品结构进一步优化,毛利率达到34.7%,同比提高2.04个百分点,领先行业。

新材料业务布局取得突破,未来值得期待。公司优化业务板块,新设立数码事业部、新材料事业部等,未来发展脉络逐渐清晰。公司与苏州锐发公司进行战略合作,开展全国首条数码打印喷头设备生产线的筹建,公司的数码墨水可以与喷头协同销售迅速提升数码墨水的营业收入和净利润;公司与益弹新材开展战略合作,并投资2,000万元成为益弹新材第二大股东,共同推进高性能热塑性弹性体材料的研发、生产和销售。近期,公司在新材料业务领域突破不断,未来值得期待。

评级面临的主要风险

染料价格异常波动,市场开发不力。

估值

公司定位于中高端染料市场,独享行业最高毛利率;新产能逐步释放,进入快速成长期;污水治理业务进展顺利,分享环保政策红利;新材料业务突破不断,未来值得期待。预计2017年每股收益为0.21元,维持买入评级,目标价12.00元。

亚邦股份:周期弱化,成长空间打开

亚邦股份 603188

研究机构：东吴证券 分析师：沈晓源 撰写日期：2017-06-06

公司是全球最大的蒽醌类染料生产企业:亚邦股份现有业务主要为蒽醌分散染料和蒽醌还原染料。蒽醌分散染料商品和滤饼的产能分别为3.5万吨和1.4万吨左右。蒽醌还原染料商品和滤饼的产能分别为1.1万吨和0.8万吨左右。

蒽醌分散染料一家独大,蒽醌环还原染料一超多强:公司在蒽醌分散染料领域有绝对的话语权和掌控力,大部分的产品的市占率超过50%;蒽醌还原染料的的行业格局略逊与蒽醌分散染料,但是亚邦股份的收入规模,市场份额都远超其他对手。随着纺前着色和喷墨印花产业的崛起,近年来,公司拟重点发展蒽醌溶剂染料产业。

规模经营、集中经营的优势进一步凸显。染料生产过程三废排放较多,公司一方面开发清洁生产工艺,一方面对三废实行分类、分级处置,取得较好的环境效益和经济效益,但是分级、分类处置需要以规模经营为前提,经验难以复制。

连云港化工产业园是为数不多经受住环保督查的园区。业内一致认为,莱州湾、苏北沿海是相对适合发展染料产业的园区,但是江苏省明确提出,十三五期间,要全面落实‘减化’要求,着力调存量、控增量、减总量。苏北的化工园区中,连云港化工产业园是为数不多经受住环保督查考验的园区。

公司在产业园连云港经济开发区签署战略合作协议,拟分四期,征地1000亩,投资建设颜料中间体以及其他精细化工中间体项目,成长空间逐步打开。目前,颜料产业格局分散,中间体和颜料企业分立运行,环保收紧带来整合契机,公司集中精力发展颜料中间体,抓住颜料整合的关键点,可看高一线。按照经验数据推算,该项目可以带来翻倍的成长空间。

投资建议预计公司17-19年净利润为7.99、8.64和11.65亿元,EPS为1.39、1.50和2.02元/股,对应PE为12X、11X和8X,首次覆盖,给予“买入”评级。目标价22元,对应18年PE15倍。

风险提示:产品价格波动、项目进展不及预期。

闰土股份:又是一年春好处,染料龙企开门红

闰土股份 002440

研究机构：东北证券 分析师：唐凯 撰写日期：2017-02-17

报告摘要:

染料行业寡头,规模、成本优势突出。公司现拥有分散染料产能11万吨,活性染料产能4万吨,综合市场占有率约20%,是行业内规模最大的三家龙头企业之一。受染料价格低迷影响,公司2016年实现营业收入43.2亿元,归母净利润6.86亿元,同比下降6.49%。为进一步降低成本、抵御市场风险,公司向产业链上游积极延伸,布局中间体产能还原物1万吨、H酸2万吨和对位酯2万吨,达产后公司盈利能力将得到加强。

行业供给收缩,龙企议价能力强。经过此前价格低位盘整,业内众多小产能大幅出清,供给格局改善;行业龙头浙江龙盛、闰土股份、浙江吉华共占有分散染料近70%市场份额,掌握行业定价权。2017年叠加成本上涨压力和持续严厉的环保政策,染料供应大概率维持相对紧张。

低库存迎接旺季,需求端有望超预期。由于2016年的库存出清,当前厂家和下游库存均低于历史同期,随着春季到来,染料进入传统消费旺季,染料出现供不应求。我们认为2017年国内印染和纺织将出现弱复苏行情,染料内需企稳回暖;海外需求旺盛将推动染料出口放量,需求端有望超预期。

盈利预测:当前分散黑价格26000元/吨,活性黑价格24500元/吨。预计2017年染料价格中枢为30000元/吨,则公司2017/2018年可实现归母净利润约12.96亿元/14.73亿元,EPS为1.69元/1.92元,对应PE为10倍、9倍。公司业绩确定性高、弹性大、估值低,首次覆盖给予买入评级。

风险提示:染料价格下跌风险、旺季需求不及预期风险

浙江龙盛公司动态点评:1季度业绩增长65%,染料业务盈利向好

浙江龙盛 600352

研究机构：长城证券 分析师：顾锐,杨超 撰写日期：2017-05-02

公司一季度染料业务量价齐升,盈利向好。公司地产业务未来盈利丰厚,金融股权投资业务蓬勃发展。公司多元化经营良好,各项业务持续贡献价值。我们预计浙江龙盛2017年至2019年归属母公司净利润分别为26亿元、34.9亿元、41.8亿元,对应EPS分别为0.80元、1.07元、1.28元,对应PE为12X、9X、8X,维持“强烈推荐”评级。

事件:公司发布2017年一季报,报告期内,公司实现营业收入39.39亿元,同比增长32.16%;实现归属于上市公司股东的净利润5.01亿元,同比增长62.37%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.99亿元,同比增长115.99%;实现基本每股收益0.1541元。

染料量价齐升推动业绩大幅增长:公司主营染料行业,国内染料市场在经历2013年、2014年两年染料价格持续上涨之后,在2015年第一季度达到高位,随后染料价格从高位快速下跌。2016年染料价格反弹后又回落,全年的销售量比上年同期进一步萎缩。2017年一季度,染料价格波动稳中有升。报告期内,公司染料业务实现收入26亿元,销量7.89万吨;助剂业务实现收入2.56亿元,销量1.86万吨;中间体业务实现收入5.23亿元,销量2.41万吨。报告期内,公司国内分散染料售价较去年同期基本持平,国内活性染料售价较去年同期有所上涨,德司达染料售价较去年同期有小幅上涨。2017年一季度,受益于公司国内染料业务量价齐升,且并表美国Emerald公司收入,公司收入同比增长32.16%;毛利率为37.9%,较去年同期提升3.77个百分点;期间费用率为18.8%,较去年同期减少2.01个百分点;以上因素推动归母净利润同比增长65.04%。公司2017年经营计划为:营业总收入150亿元,增长21.40%;利润总额36.5亿元,增长14.42%;归属于母公司所有者的净利润26亿元,增长28.14%。

股权投资业务有望贡献较大利润:浙江龙盛近年来也加大了对股权投资业务的投入,并获得了较好的投资收益。目前公司拥有可供出售金融资产42.5亿元,拥有多家上市公司和未上市公司的股权,并参股多家股权投资基金。公司将在化工、医疗健康、文化、互联网、金融服务等领域进行战略并购和业务拓展。2017年1月,公司减持锦州银行股份,预计可实现3.9亿元税前投资收益,目前上述股份转让尚未办妥工商变更登记手续。

公司房地产业务未来将成为利润新增长点:公司房地产业务聚焦上海,公司在手较大项目有华兴新城项目、大统路项目和大宁社区动迁安置项目。其中,体量最大的华兴新城项目预计2018年开工,2019年开始预售,2021年陆续为公司贡献利润。华兴新城项目地处上海繁华的苏河湾区域,项目地上建筑面积约38万平米,地下建筑面积约13.8万平方米。根据公司公告,未来华兴新城项目的出售部分将实现净利润39.1亿元,出租部分将实现净利润3.69亿元。公司房地产业务未来将成为利润新增长点。

风险提示:国内印染需求下滑超预期;国内房地产市场景气度下滑

                                            证券之星 2017-07-25 06:28