近期化工股上涨原因分析

　　估值便宜

　　二季度市场对周期性行业较为悲观，化工股大幅回调，而中报业绩陆续出炉后，很多企业年化PE不到10倍，引起市场较大关注;

　　环保压力

　　年中以来环保督查力度加大，化工大省山东监管尤为严格，中央环保督察组对山东省进行实地督查，很多产品供需关系紧张，库存处于低位，产品涨价预期强烈;

　　龙头效应

　　子行业龙头业绩弹性较大，且受冬季供暖影响，各地环保压力较大，而环保配套完善的龙头企业将受益，受到市场青睐。

　　投资观点

　　近期化工周期股表现强势，板块性行情明显，接下来或出现个股分化，我们坚定看好子行业龙头企业及受环保影响大的化工子行业。粘胶短纤和纯碱板块推荐：三友化工(11.44 -0.44%,诊股)、中泰化学(15.68 +0.90%,诊股)，山东海化(10.58 -1.95%,诊股);PVC板块推荐：中泰化学、鸿达兴业(8.22 -0.84%,诊股);煤化工板块推荐：鲁西化工(8.87 -0.34%,诊股)、华鲁恒升(12.00 -0.17%,诊股);PTA产业链推荐：荣盛石化(10.72 -0.46%,诊股)、桐昆股份(14.56 +0.55%,诊股)、恒逸石化(15.89 +0.70%,诊股);有机硅板块推荐：新安股份(9.45 -1.56%,诊股);农药板块推荐：扬农化工(40.18 -1.13%,诊股)、兴发集团(14.79 -0.54%,诊股)。建议重点关注前期市场关注度低，涨幅不大且环境污染性大的染料板块，推荐：闰土股份(17.01 -0.64%,诊股)、浙江龙盛(10.49 +0.19%,诊股)、安诺其(6.39 -0.62%,诊股)、吉华集团(22.58 -0.53%,诊股)。

　　染料板块投资逻辑梳理

　　染料行业环境污染性大，容易受到环保监管影响。

　　染料行业是高污染化工行业，从“中间体—产成品—印染”各个环节污染性都非常大，对环保敏感度高。我国染料企业区域集中分布在沿海五省，而浙江省染料产量全国占比60%左右，主要在杭州和绍兴。中央环保督察组将于近期进驻浙江，目前行业整体过剩严重，300多家小产能企业对市场扰动大，在现行环保趋势下，小企业很可能被大面积关停，行业供需格局将趋紧。

　　产能集中度高，龙头企业将成为环保最大受益者。

　　2016年我国染料产量93万吨，全球占比70%，目前国内分散染料前三大企业产能占比70%左右，活性染料前五大企业产能占比65%左右。产能高度集中下，随着小企业产能的逐步退出，龙头企业的市场份额将进一步提升，对市场的掌控力也将增强，未来龙头企业染料业务可能出现量价齐升的态势。

　　下游印染行业集中度提升，有利于染料龙头企业。

　　染料下游印染行业污染性大，，每加工1吨印染布产生废水100～200吨，主要集中在绍兴，受环保影响印染行业集中度正提升，大型印染企业为保证产品一致性，必将倾向于同大型染料企业合作，有利于染料龙头企业。

　　染料淡季提价，旺季来临价格上涨可期。

　　目前染料处于消费淡季，但受近期染料中间体企业江西之江化工爆炸以及上虞林江化工事故影响，部分染料企业原料供应紧张，昨日行业龙头企业分散染料均价上涨2000元/吨。随着中央环保督察组进驻，叠加9、10份染料消费旺季来临，染料后续提价预期强烈。

　　相关公司业绩弹性

　　闰土股份

　　拥有活性染料关键中间体H酸配套，分散染料产能11万吨/年，活性染料产能4万吨。分散染料和活性染料每上涨1000元，EPS分别增厚0.1元和0.04元。

　　浙江龙盛

　　全球染料总产能30万吨/年，拥有中间体及助剂一体化配套，其中国内分散染料14万吨/年、活性染料7万吨/年。分散染料和活性染料每上涨1000元，EPS分别增厚0.03元和0.015元。

　　安诺其

　　公司分散染料产能3.6万吨/年，活性染料产能1.83万吨/年，拥有3万吨中间体配套。分散染料和活性染料每上涨1000元，EPS分别增厚0.04元和0.017元。

　　吉华集团

　　次新股，拥有分散染料产能7万吨/年，活性染料产能1.5万吨/年，同时拥有2万吨活性染料中间体H酸配套。分散染料和活性染料每上涨1000元，EPS分别增厚0.1元和0.02元。