有着“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称的桐昆股份，又要扩建长丝产能了。公司拟斥资150亿元在江苏打造新基地，新增长丝产能相当于目前三分之一。

据悉，桐昆股份是国内化纤龙头，今年半年报显示，公司拥有420万吨PTA的年生产能力，聚合产能约为 640 万吨/年，涤纶长丝产能约为690万吨/年，连续十多年在国内及国际市场实现产量及销量第一，涤纶长丝的国内市场占有率超过18%，全球占比约12%。换而言之，此次新建的240万吨长丝项目，相当于现有产能的34.78%。

聚酯龙头的疯狂加速度：

全年开工100%、二季度产销100%

2019年年底我国涤纶长丝产能约为3833万吨，全球产能约为5759万吨。近两三年内新增产能基本来自龙头企业。行业CR6由2017年的约44%提升至2019年的55%以上。

根据CCFEI数据，2020年全年新增产能合计为212万吨，较2019年国内产能增量为5.53%。

业内人士认为，过去几年里以桐昆股份为代表的聚酯龙头企业长丝产能不断扩张，截止至2019年末，桐昆拥有420万吨PTA的年生产能力，聚合产能为640万吨/年，长丝产能为690万吨/年。国内市场的占有率约18%，国际市场的占有约12%，具有较大的市场话语权。目前公司还有恒超年产50万吨智能化超仿真纤维项目和江苏南通如东洋口港聚酯一体化年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝项目在建，预计到2023年公司涤纶长丝产能将达到980万吨/年，不断巩固市场竞争优势地位。

同时由于下游客户稳定及公司市占率的不断提升，桐昆股份始终保持了较高的开工率，即便是在疫情影响之下的今年二季度，公司实际产销率依然超过100%，继续抢占市场份额。逆境之下，更高的产能利用率体现了公司更高的经营管理水平和行业地位。桐昆股份的年报数据也显示，除了部分2019年投产的新产能之外，公司其余长丝产能全年开工率基本都超过了100%，部分厂区产能利用率甚至达到140%以上。

从上下游产业链来看，涤纶行业属于化学纤维的生产制造环节，属于中游制造业。完整的产业链为“炼化-PX-PTA-涤纶-织造”。涤纶产业的上游是石油化工行业，主要的原材料为精对苯二甲酸PTA及乙二醇MEG等；下游行业主要是纺织服装业，在纺织服装行业的主要原材料化学纤维中，涤纶的占比达到60%。涤纶长丝行业的下游经编织布高度分散，长丝格局高度集中度构建龙头议价权，优质产品将享有更多的产业溢价。

桐昆股份在POY长丝生产领域成本优势极为显著。公司的产品策略也是以需求量最大的通用型号产品为主，与国内其他几家聚酯龙头企业采取差异化竞争的策略专注于FDY和DTY的生产不同。2015年来公司的POY长丝产品始终位于行业领先水平，2019年嘉兴石化二期投产之后，公司涤纶长丝上游原料实现配套，毛利率再上一个台阶。涤纶产业属于劳动密集型产业，龙头企业往往拥有过万的员工，而中小企业的员工也动辄上千人，这对人员管理的能力要有很高的要求。仅就人工成本而言，公司单吨涤丝的人工成本在150元/吨左右，在涤纶长丝行业内属于较低水平。

截止2019年，聚酯聚合产能40万吨/年及以上规模的企业34家，截至2019年底，六大上市企业（恒力、桐昆、恒逸、荣盛、盛虹、新凤鸣）PTA、涤纶长丝合计产能占全国总产能比例已分别达到55%、53%。

头部企业因资金、技术等优势在产能扩充上更具优势，未来市场份额将再度提升，龙头行业话语权不断强化。从产能的来源上看，新增产能也主要集中在头部企业，预计未来行业集中度有望进一步提升。

据CCFEI和东兴证券数据，2020年下半年国内直纺涤纶长丝行业仍有7套新装置计划投产，均为主流大厂产能扩张，合计投产产能约240万吨/年，其中恒逸100万吨/年、新凤鸣30万吨/年、桐昆50万吨/年、恒力60万吨/年、盛虹25万吨/年。

建成投产之后预计行业CR6将继续提升至59%左右，桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣的长丝产能规模优势愈发明显，而恒力石化、荣盛石化、盛虹集团则通过上游炼化配套进行差异化竞争。

从2020-2022年的已规划项目来看，产业链上游PX-PTA环节产能增速较高，涤纶长丝环节产能增速趋于平稳，未来三年涤纶长丝产能复合增速约为5.4%，与终端需求增速较为匹配，而PTA环节盈利能力将受到压制，PX配套项目陆续投产将巩固国内涤纶产业链一体化优势，抢占日韩PX工厂的市场份额。

中小涤丝企业与

龙头企业的差距被进一步拉大！

随着炼化窗口打开，多家涤丝龙头企业都向上游延伸发展，完善自身产业链供需结构，中小涤丝企业与龙头企业的差距被进一步拉大。在强者恒强的铁律之下，中小涤丝企业想实现对龙头企业的弯道超车已经几无可能。

1、桐昆集团：2023年涤纶长丝产能将达到980万吨/年

在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称。主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA（精对苯二甲酸）的生产。

公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝四大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列。

目前公司还有恒超年产50万吨智能化超仿真纤维项目和江苏南通如东洋口港聚酯一体化年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝项目在建，预计到2023年公司涤纶长丝产能将达到980万吨/年，不断巩固市场竞争优势地位。

2、恒力石化：世界500强，全产业链的霸主

恒力石化股份有限公司主营业务囊括石油炼化、石化以及聚酯化纤全产业链上、中、下游业务领域涉及的PX、醋酸、PTA、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料的生产、研发和销售。

公司民用长丝产能位列全国前五，工业长丝产能位列全国第三，是国内规模最大，技术最先进的涤纶民用丝、工业丝制造商之一。

3、荣盛石化：上游全球最大，一体化优势

荣盛石化走的是一条产业链上延的发展之路：从涤纶长丝到PTA，从PTA到中金芳烃，从中金芳烃到浙江石化炼化。

随着浙石化一期2000万吨项目投产，产业链完全打通，一体化优势开始显现。随着二期项目的投产，公司将成为全球最大的炼油企业之一。

差异化产品对技术要求非常高，而我国聚酯纤维长丝行业起步较晚，有成熟经验的管理人员和工程技术人员稀缺，这已经成为限制国内新建差别化聚酯纤维长丝企业的主要障碍之一。

涤纶长丝上涨只缺少一个“信号弹”！

未来2-3年，从纵向看，涤纶环节供给强度低于上游PX-PTA环节，从横向看，龙头企业新建产能、收购重组助力行业集中度提升，涤纶长丝行业格局将继续优化。

对涤纶长丝而言，首先，2021年涤纶有望迎来一轮景气复苏：首先是终端内外需持续向好，国内领先海外一步，服装社零销售额9月已实现单月同比+8%，出口金额随着疫苗落地和海外经济重启，预期也会加速改善，纺服整体终端需求有望回升至过去几年的6%左右。

其次是全产业链目前库存水平并不高，尤其是偏下游的面料和服装环节，过去两年库存都基本持平，2021年随着需求复苏和油价上行，有很大的补库空间，可能会带来2%-3%的需求增长。

因此小编认为：后续一旦原油价格有所上涨，将拉动PX和PTA价格上涨，进而推动涤纶长丝价格再上一个台阶。

来源 | 乐晴智库精选、第一纺织网、化纤头条